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Universities Superannuation Scheme - USS

PRI reporting framework 2018

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モニタリング

SAM 05. Monitoring processes (listed equity/fixed income)

05.1. 運用会社のモニタリングを行う際、あなたの組織では、会合/電話会議等において、以下に記載している責任投資情報の内、主としてどの種類の情報を投資運用会社から取得のうえ精査および評価を行っているかを明示してください

投資戦略とリンクしたESG目標 (事例を付してください)

ESGの実施戦略がポートフォリオ/ファンドの投資判断および財務/ ESGパフォーマンスにどのように影響したかの証拠

投資制限への遵守および意見が分かれている投資判断

ESGポートフォリオ特性

運用会社が、モニター対象期間において、どのようにESG重要度を評価しているか

ESG関連の出来事があればそれに関する情報

実体経済が投資に及ぼす影響に関する評価基準

PRI 報告書

PRI評価報告書

RIの奨励と産業へのエンゲージメントによるRIの実施

投資運用契約におけるその他の一般的なRIの検討事項; 具体的に記入してください

上記のいずれでもない

上場株式
債券 - SSA
債券 - 社債(金融)
債券 - 社債(非金融)
プライベートエクイティ
不動産
投資戦略とリンクしたESG目標 (事例を付してください)
ESGの実施戦略がポートフォリオ/ファンドの投資判断および財務/ ESGパフォーマンスにどのように影響したかの証拠
投資制限への遵守および意見が分かれている投資判断
ESGポートフォリオ特性
運用会社が、モニター対象期間において、どのようにESG重要度を評価しているか
ESG関連の出来事があればそれに関する情報
実体経済が投資に及ぼす影響に関する評価基準
PRI 報告書
PRI評価報告書
RIの奨励と産業へのエンゲージメントによるRIの実施
投資運用契約におけるその他の一般的なRIの検討事項; 具体的に記入してください
上記のいずれでもない

「その他」の方法を選択した場合、具体的に記入してください

USS has developed its own approach to the areas above for different asset classes. The RI team has leveraged experience gained from the implementation of the in-house RI strategy with an experienced RI team and Sustainability Manager in the Property team, to deliver oversight for external managers tailored to the scheme's specific needs. For example:

  • USS helped to establish the Global Real Estate Sustainability Index which supports the monitoring of our property fund managers and infrastructure. GRESB collects data on the sustainability performance of property companies and funds, including information on energy, greenhouse gas emissions, water and waste. USS uses GRESB surveys to highlight priority issues within the investments we hold and engage with managers of specific assets. 
  • USS also helps to develop industry standards to facilitate ESG integration, asset owner oversight and shareholder protection.  For example, USS is a founder signatory to CDP, the Enhanced Analytics Initiative, has fed into the development of Trucost's non-equity methodologies and contributed to the development of Stewardship Codes and industry reporting guidelines to improve transparency and market data.
  • The scheme's approach to monitoring private market GP's is due to be outlined in a pending report on PRI Private Equity Reporting and Monitoring Guidance.

05.2. 外部運用会社をモニタリングする際に、組織では、遵守状況/進捗度を測定するために、以下の項目のいずれかを設定していますか:

ESG スコアもしくは評価

ESG ウェイト

ESG実績の最低必要基準

実体経済目標

その他のRI留意事項

上記のいずれでもない

上場株式
債券 - SSA
債券 - 社債(金融)
債券 - 社債(非金融)
プライベートエクイティ
不動産
ESG スコアもしくは評価
ESG ウェイト
ESG実績の最低必要基準
実体経済目標
その他のRI留意事項
上記のいずれでもない

「その他」の方法を選択した場合、具体的に記入してください

USS matches RI monitoring to the mandate and asset class.

For example, we will confirm adherence to our ethical investment policy for the USS Investment Builder ethical investment funds in listed equities and fixed income.

For all listed equity fund managers we will review voting histories, voting and engagement case studies and ESG integration processes. On occasion, the USS RI team may direct voting.

For passive equity portfolios, whilst USS expects the fund manager to adhere to principles of good stewardship with an active approach to voting and engagement, we would expect ESG activities to focus more on risk management.

The monitoring of external asset managers for listed equity and fixed income overall, is led by the StratCo team. They request asset managers complete a quarterly exceptions questionnaire to flag changes. This includes the following questions on RI and helps the scheme identify where follow-up is required:

RI Public Equities Quarterly Questionnaire:

  • Changes to ESG policy, RI approach or staff have taken place. 
  • New ESG and/or reputation risks have arisen in the portfolio.
  • Public reporting and disclosure on RI (including Stewardship Codes, PRI obligations etc.) has been delayed or changed. 
  • Ethical and Sharia funds: The screening policy has been breached. 

05.3. 組織が設定している外部運用会社のモニタリングプロセスに関連する追加情報を記載してください。 [任意]

          The RI team has developed an assessment process for monitoring RI implementation at external asset managers in public markets.

The process was developed in-house and built upon the experience of other asset owner peers in Europe and USS's expectations and experience of RI. The review process was designed to be replicable and help identify areas of strength and weakness. The review covers many of the matters outlined in the questions above and elsewhere in the PRI reporting framework, under the following categorisations: RI policy, Governance, Stewardship and Engagement, Communication and Transparency and where relevant Integration and Voting. A review of the managers' PRI reports is included as part of the assessment.

Two members of the RI team participated in each assessment (of an external fund manager), and an average score between 1 (low) and 5 (high) was assigned to each of the different categories of RI included in the assessment. The scores generated by the assessments then enable the construction of a spider web graphic to display comparative data visually. The process enables comparison between USS fund managers and across time.
The monitoring assessment process generally runs as follows.
1. Information sought by RI team - this may be desk top based or may include specific questions to the asset manager.
2. Manager is given a number of weeks to provide answers to the questions and return, with supporting documents to USS.
3. Two members of the RI team assessed the managers' responses based upon the information provided by the fund manager (supported by PRI assessment responses and publicly available information) against a consistent scoring framework.
4. Two members of the RI team meet with the fund manager representatives to provide feedback and enhance understanding.

Where appropriate, USS will feed back to the fund manager on areas where we would like to see further clarification, enhanced reporting and/ or improvements to policy or approach.

As RI implementation differs between asset classes and investment style, the questions sent to the fund managers and scoring areas are amended accordingly. For example, only five categories are implemented for fixed income mandates and passive equity mandates. 

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Sharing and developing best practice

The scheme has also worked to ensure it is not a lone voice amongst clients and has put considerable effort into sharing the monitoring practices developed at USS to empower fellow asset owners.

For example, our monitoring process documents are disclosed on our website and in our PRI Transparency Report. The Co-Heads of RI and other members of the RI team regularly present or sit on panels at investment events to share USS's approach with investors and standard-makers in the UK and internationally. 

The scheme has also contributed to many publications and consultations to develop best practice and asset owner/ LP oversight guidance.

Examples of activities across the different asset classes in 2017 include:
•	Private Equity Engagement: Post-Investment Monitoring Is Critical https://www.blackrock.com/corporate/literature/publication/blk-ceres-engagementguide2015.pdf  
•	LP Perspectives USS as an RI 
https://www.privateequityinternational.com/product/value-creation-responsible-investment/  
•	The Asian Venture Capital Journal’s (AVCJ) 30th anniversary Conference on Fund reporting: Setting new standards for transparency
•	Presentation at the AVCJ’s Specialist RI conference on LP-GP reporting and dialogue on ESG: Where are we now?
•	USS contributed via the Investment Property Forum Sustainability Interest Group towards the government’s Minimum Energy Efficiency Standards consultation.  This ultimately will benefit the membership of the property industry (and the IPF members) regarding what will be implemented.
•	A Practical Guide to Active Ownership in Listed Equity - USS contributed to the report and is profiled.
•	The Council of Institutional Investors conference on the challenges of undertaking active and global stewardship and engagement. 
•	A session on The Dark Side of Doing Good: The Unintentional Consequences of Having the Right Intentions at Rights & Responsibilities in Institutional Investment, Amsterdam
•	The Asian of Corporate Governance Association’s annual conference in Tokyo on the benefits and challenges of the ‘comply or explain’ corporate governance regime.
•	The PEI RI forum in Berlin on Considering the evolution of the LP/GP relationship: Are we drowning in data?
•	UK Pension Funds Roundtable - Shareholder ID Disclosures for Listed Equities Voting & Custody Arrangements
        

SAM 06. Monitoring on active ownership (listed equity/fixed income)

06.1. 運用会社をモニタリングする際、あなたの組織では、会合/電話会議等において、以下に記載している積極的な保有に関する情報の内、主として、どの種類の情報を投資運用会社から取得のうえ精査および評価を行っているかを明示してください。

エンゲージメント

実施しているエンゲージメント活動に関する報告(メトリック、テーマ、問題、セクターなどを含む要約)

エンゲージメントがESGに及ぼす影響についての報告(成果、目的達成状況を事例を示してください)

最初の失敗した対話の後に行われたエスカレーション戦略に関する情報

最終的に社内で行われたエンゲージメントプログラムとの調整

エンゲージメント活動の投資判断への影響に関する情報

投資運用契約に盛り込まれているエンゲージメントに関連するその他のRI留意事項; 具体的に記入してください

上記のいずれでもない

上場株式
債券 - SSA​
債券 - 社債(金融)
債券 - 社債(非金融)
実施しているエンゲージメント活動に関する報告(メトリック、テーマ、問題、セクターなどを含む要約)
エンゲージメントがESGに及ぼす影響についての報告(成果、目的達成状況を事例を示してください)
最初の失敗した対話の後に行われたエスカレーション戦略に関する情報
最終的に社内で行われたエンゲージメントプログラムとの調整
エンゲージメント活動の投資判断への影響に関する情報
投資運用契約に盛り込まれているエンゲージメントに関連するその他のRI留意事項; 具体的に記入してください
上記のいずれでもない

「その他」の方法を選択した場合、具体的に記入してください

Please see our response in SAM 5.3 above where we outline our approach to monitoring, including ESG integration, voting, communications and transparency and RI governance which are not covered in the above list.

(委任状による)議決権行使

実施した議決権行使に関する報告(成果および事例)

議決された決定内容の根拠に関する報告

同意された議決権行使方針の遵守に関する報告

投資運用契約における(委任状による)議決権行使に関するその他のRIの留意事項; 具体的に記入してください

上記のいずれでもない

上場株式
実施した議決権行使に関する報告(成果および事例)
議決された決定内容の根拠に関する報告
同意された議決権行使方針の遵守に関する報告
投資運用契約における(委任状による)議決権行使に関するその他のRIの留意事項; 具体的に記入してください
上記のいずれでもない

「その他」の方法を選択した場合、具体的に記入してください

Please see our response in SAM 5.3 above where we outline our approach to monitoring, including ESG integration, voting, communications and transparency and RI governance which are not covered in the above list.


SAM 07. Percentage of (proxy) votes

07.1. 外部運用会社に(委任状による)議決権行使の裁量を与えている上場株式について、報告年度に委任状により投票したおおよその割合(+/- 5%)を記載してください。

07.2. 組織の代わりに外部運用会社にエンゲージメントに関して裁量を与えている上場株式について、報告年度にエンゲージメントをしたおおよその割合(+/-5%)を記載してください。

100 エンゲージメントを行った会社数
100 割合 (5%単位)

07.3. 補足情報 [任意]

          Whilst some of our managers report such data, we do not tend to lend much weight to it and do not collect this information (hence reporting 100 in the two boxes above). We prefer to review specific voting and engagement case studies, rather than the above statistical data. For example, we met with one of our global equity manager's to discuss the lack of consistency of their voting on shareholder proposals relating to climate change in different global markets. At another manager we discussed collaborative engagements with ACGA and how they prioritise their voting and the input of local expertise for a global portfolio.
        

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